Ajuste o valor esperado bruto pela aversão ao risco em apostas grandes

Uma chance de 50% de perder tudo não é equivalente a uma perda certa de 50% — ajuste pela sua tolerância real ao risco.

Why it works

O valor monetário esperado bruto ignora a utilidade marginal decrescente: a dor de perder R$10.000 não é apenas dez vezes a dor de perder R$1.000; pode ser muito maior se a perda comprometer significativamente sua situação. A teoria da utilidade formaliza isso: para apostas grandes, converta valores monetários em utilidade antes de calcular o valor esperado. Na prática, isso significa estar disposto a pagar um prêmio para reduzir a variância quando o pior caso seria catastrófico.

How to do it

1. Para cada cenário, pergunte: "Se esse resultado acontecesse, como isso realmente afetaria minha vida em relação à minha posição atual?"
2. Reduza a escala do valor subjetivo de resultados que seriam genuinamente catastróficos além do que o valor em dinheiro sugere.
3. Esteja disposto a aceitar um valor esperado bruto menor em troca de uma redução de variância que protege contra a ruína.
4. Use o critério de Kelly ou ferramentas semelhantes para decisões onde a ruína é um cenário real (apostas, investimentos altamente concentrados).

Evidência

A teoria da utilidade esperada (von Neumann e Morgenstern) e seus sucessores (teoria da perspectiva, Kahneman e Tversky) estabelecem que a resposta subjetiva das pessoas aos resultados é não linear, justificando o ajuste de risco além do valor esperado bruto em decisões de alto risco. (observational)

A teoria da perspectiva descreve como as pessoas realmente se comportam, não necessariamente como deveriam; o ajuste de risco normativo exige avaliação honesta da utilidade pessoal, o que é difícil.

Fontes

• Kahneman & Tversky (1979), prospect theory: an analysis of decision under risk, Econometrica
• Kahneman, D., & Tversky, A. (1979). Prospect Theory: An Analysis of Decision under Risk. Econometrica, 47(2), 263-291.
• Kelly, J. L. (1956). A New Interpretation of Information Rate. Bell System Technical Journal, 35(4), 917-926.

Erro comum

Aplicar ajuste de risco a decisões de pequena escala (evitar um cara ou coroa por R$100) onde o valor esperado sozinho deveria dominar, ao mesmo tempo em que se subaplica a cenários genuinamente catastróficos.