Ajuster la valeur attendue brute pour l'aversion au risque sur les gros enjeux

Une chance de 50 % de tout perdre n'équivaut pas à une perte certaine de 50 % — ajuster selon votre vraie tolérance au risque.

Why it works

La valeur monétaire attendue brute ignore l'utilité marginale décroissante : la douleur de perdre 10 000 € n'est pas juste dix fois la douleur de perdre 1 000 € ; elle peut être bien plus grande si la perte endommagerait significativement votre situation. La théorie de l'utilité formalise cela : pour les gros enjeux, convertir les valeurs monétaires en utilité avant de calculer la valeur attendue. En pratique, cela signifie être prêt à payer une prime pour réduire la variance quand le risque de perte serait catastrophique.

How to do it

1. Pour chaque scénario, demander : « si ce résultat se produisait, comment affecterait-il vraiment ma vie par rapport à ma position actuelle ? »
2. Sous-pondérer la valeur subjective des résultats qui seraient vraiment catastrophiques au-delà de ce que le montant en euros suggère.
3. Être prêt à accepter une valeur attendue brute plus basse en échange d'une réduction de variance qui protège contre la ruine.
4. Utiliser le critère de Kelly ou des outils similaires pour les décisions où la ruine est un scénario réel (jeu, investissements très concentrés).

Données probantes

La théorie de l'utilité attendue (von Neumann et Morgenstern) et ses successeurs (théorie des perspectives, Kahneman et Tversky) établissent que la réponse subjective des gens aux résultats est non linéaire, justifiant un ajustement au risque au-delà de la valeur attendue brute dans les décisions à fort enjeu. (observational)

La théorie des perspectives décrit comment les gens se comportent, pas nécessairement comment ils devraient ; l'ajustement normatif au risque exige une évaluation honnête de l'utilité personnelle, ce qui est difficile.

Sources

• Kahneman & Tversky (1979), prospect theory: an analysis of decision under risk, Econometrica
• Kahneman, D., & Tversky, A. (1979). Prospect Theory: An Analysis of Decision under Risk. Econometrica, 47(2), 263-291.
• Kelly, J. L. (1956). A New Interpretation of Information Rate. Bell System Technical Journal, 35(4), 917-926.

Erreur fréquente

Appliquer l'ajustement au risque à des décisions à petit enjeu (éviter un pile ou face pour 20 €) où la valeur attendue seule devrait dominer, tout en sous-appliquant à des scénarios vraiment catastrophiques.