上振れを追う前に下振れを守る

現実的な最悪の結果は何かを問い、上振れを評価する前にそれを生き延びられることを確認する。

Why it works

生存可能性は長期的な複利の前提条件である。深刻な損失は取り戻すために不釣り合いに大きな利得を必要とする（50%の損失は損益分岐点に戻るだけで100%の利得を必要とする）。人生の決断において、破滅的な結果 — 経済的破綻、壊れた人間関係、健康の崩壊 — は否定的に複利化し、下振れを別途考慮しない限り期待値計算を誤解を招くものにする。

How to do it

1. 重要な決断について、現実的な最悪の結果を明示的に記述する — 最悪の可能性ではなく、もっともらしい悪いケースを。
2. 問う。これを生き延びられるか？回復は可能か？
3. 下振れが生き延びられ、上振れがそれを正当化するのに十分に大きい場合にのみ進める。
4. 「下振れを生き延びられるか」を、上振れが関連性を持つ前に通過しなければならないフィルターとして扱う。

エビデンス

損失回避の研究（カーネマンとトヴェルスキー）は、損失が同等の利得より心理的に重く重みづけられることを示している。パーセンテージの損失と利得の数学的な非対称性は、損失回避とは独立に、純粋な期待値の観点から下振れの保護を合理的なものにする。 (observational)

過度な下振れへの注目は過度なリスク回避につながりうる。目標はすべての下振れリスクを排除することではなく、生存可能性を確保することである。

出典

• Kahneman & Tversky (1979), prospect theory, Econometrica

よくある間違い

上振れを最初に評価し、その興奮に下振れの冷静な評価を締め出させてしまうこと — 分析の順序が重要である。