硬直的な4%ではなく柔軟な引き出し戦略を使う

毎年ポートフォリオの成績に応じて引き出し額を調整し、長期的な持続可能性を劇的に改善する。

Why it works

固定された4%の引き出しはポートフォリオの現在の状態を無視する——つまり、深刻な下落局面の最中でも同じインフレ調整後の額を引き出すことになる。動的な戦略——市場が下がっているときには少なく、上がっているときには多く使う——は、リターンの順序リスクの損失確定問題を軽減するため、失敗率を劇的に下げる。これは、支出を永久的に感じられる固定計画ではなく実際の財務状況に結びつけるため、心理的にも機能する。

How to do it

1. 支出の下限（譲れないもの）と支出の上限（裁量の最大値）を設定する。
2. シンプルなルールを設ける——ポートフォリオがピークから15%以上下落したら、その年は支出を下限にする。
3. 毎年見直し、支出が難しくなる年の途中ではなく、支出する前に来年の引き出し額を確定する。

エビデンス

動的な引き出し戦略（ガードレール、一定割合、下限・上限）は、シミュレーション研究において、固定額のインフレ調整引き出しと比べてかなり良好なポートフォリオの生存率を示す。 (mechanistic)

シミュレーションに基づく——下落相場での実際の行動（パニック的な支出、認知バイアス）は数式よりモデル化が難しい。

出典

• Guyton & Klinger (2006), "Decision Rules and Maximum Initial Withdrawal Rates," Journal of Financial Planning

よくある間違い

理論上の柔軟性を、実際に下落相場で支出を削るのが簡単であるかのように扱ってしまうこと——市場が下落する前に緊急時計画を構築しておくことだけが信頼できるアプローチである。