リターンの順序リスクを理解する

退職初期における市場リターンの順序は、期間全体の平均リターンよりも重要である。

Why it works

下落相場の間にポートフォリオから引き出すと、安値で株式を売却することになる——それは永久に自分に不利に複利で効いてくる損失を確定させてしまう。退職の最初の5〜10年における悪いリターンの順序は、長期の平均が回復するとしても、定額引き出し戦略の主要な失敗モードである。4%ルールの歴史的成功率にはすでにそうした多くの順序が反映されている——しかし運の悪いものはそれでも失敗した。

How to do it

1. 自分の引き出し計画を最悪の歴史的な順序（1929年、1966年、2000年）に対してストレステストする。
2. 下落相場の間に株式を売却する代わりに引き出す1〜2年分の現金バッファーを構築する。
3. 3年目と5年目に引き出し率を見直す——ポートフォリオが20%以上下落していたら、一時的に裁量的な支出を削ることを検討する。

エビデンス

リターンの順序リスクは退職ファイナンスにおいてよく確立された概念であり、退職初期の弱気相場が、長期のリターンが十分であっても失敗率を劇的に高めることを示すシミュレーション研究に裏づけられている。 (mechanistic)

シミュレーションは歴史的データを使用する。将来の市場の動きは未知である。現金バッファーにはそれ自体のコスト（機会費用、インフレによる目減り）が伴う。

よくある間違い

平均リターンが妥当だからといって、自分の具体的な30年の窓が安全だと想定してしまうこと——平均は実際の結果の巨大な分散を隠している。