感情ではなくスケジュールでリバランスする

市場によって動かされたからではなく、一定の間隔や閾値で目標配分に戻る。

Why it works

一部の資産が他よりもアウトパフォームするにつれてポートフォリオに生じるドリフトは、能動的な決定なしにリスクプロファイルをゆっくりと変えていく。スケジュール化されたリバランスは体系的に高く売って安く買い、感情に駆動された投資家が間違った方向に追いかけるモメンタムを逆転させる。閾値ベースのリバランス(資産クラスが目標から5パーセントポイントずれたときにリバランスする)は、より頻繁に取引しないため、カレンダーベースのリバランスよりも税効率が良い。

How to do it

1. 自分の時間軸とリスク許容度に合った目標配分(例:株式90%、債券10%)を設定する。
2. 配分を四半期ごとに確認する。いずれかの資産クラスが目標から5パーセントポイント以上ずれたときにのみリバランスする。
3. できれば、超過分を売却する前に、新しい拠出を過小配分の資産に向けることでリバランスする。

エビデンス

バンガードと学術研究は一貫して、リバランスされたポートフォリオが時間をかけて意図されたリスクエクスポージャーを維持することを発見している。決してリバランスされないポートフォリオは過剰な株式に向かってドリフトし、意図したよりも大きな下落を経験し、下落局面での行動的なパニックを生む。 (observational)

最適なリバランス頻度はコンテクスト依存だ(税状況、拠出率、時間軸)。何らかの形の規律あるリバランスが何もしないよりも優れているという発見は頑健だ。

出典

• Vanguard Research (2019), Rebalancing and Its Alternatives

よくある間違い

最近「よりパフォーマンスが良かった」資産クラスに基づいてリバランスすること——これはモメンタムを追いかける一形態であり、リバランスが達成すべきこととは逆に、高く買って安く売ってしまう。